全面注冊制，改革向未來|客觀看待，理性參與

2023年2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關制度規(guī)則。此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護等各個方面。經(jīng)過4年的試點，股票發(fā)行注冊制正式在全市場推開，向著“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總目標加速邁進。

一、什么是注冊制？

注冊制，即證券市場的證券發(fā)行注冊制，是公司發(fā)行證券上市的制度，其區(qū)別于核準制。在注冊制下，證券發(fā)行審核機構(gòu)只對注冊文件進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷，即降低上市門檻，相較于過去的核準制流程更簡便、耗時更簡短。

二、為什么要推行全面注冊制改革？

1.發(fā)揮市場作用，增強市場活力。注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強化市場約束和法治約束，是一次調(diào)整政府與市場關系、不斷強化市場在資源配置中的決定作用的改革。回首往昔，資本市場先后經(jīng)歷了額度管理、指標管理、限價發(fā)行、實質(zhì)審批等多個階段，這是中國證券市場不斷向市場化發(fā)行上市目標前進所邁出的堅實步伐。如今全面注冊制改革正式落地，標志著資本市場在市場化方向上又邁出了標志性的一步。

2. 完善市場機制，推動制度創(chuàng)新。過去4年的試點實踐中，注冊制在提升對科技創(chuàng)新的服務功能，推進交易、退市等關鍵制度創(chuàng)新，優(yōu)化多層次市場體系，完善法治保障等方面取得了成效，如今全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動，將進一步完善資本市場基礎制度。

3. 以信披為核心，審核嚴格把關?！皩嵭凶灾?，絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關更加嚴格。”證監(jiān)會表示，將綜合運用多要素校驗、現(xiàn)場督導、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式，壓實發(fā)行人的信息披露第一責任、中介機構(gòu)的“看門人”責任。同時，堅持開門搞審核，審核注冊的標準、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開，公權(quán)力運行全程透明、嚴格制衡，接受社會監(jiān)督。

三、面對注冊制改革中小投資者該怎么做？

1. 避免盲從，理性申購新股。

全面推行注冊制，在市場優(yōu)勝劣汰機制下，相應的退市機制也將逐步完善，這將進一步加大投資風險。公司股票退市是治理失效、經(jīng)營失敗、競爭淘汰、經(jīng)濟周期等多種風險交織的結(jié)果，難以避免對投資者造成經(jīng)濟損失。個人投資者不能再盲目打新，需要審慎甄別，理性申購新股。

2. 客觀看待，風險機遇并存。

全面推行注冊制，成長型、創(chuàng)新型企業(yè)將加速上市，為投資者帶來更加多元化的投資選擇。同時，由于注冊制下市場化的價格形成機制以及創(chuàng)新性企業(yè)本身就具有高風險的特點，個人投資者也應當看到在更多選擇之下存在的風險。

3. 加強學習，提升金融素養(yǎng)。

全面推行注冊制下更加殘酷的市場競爭與更加復雜的風險因素不僅要求投資者要提高風險意識，還對投資者甄別投資標的的能力提出了更高的要求。個人投資者要加強金融知識學習，提高作為投資者明了風險、承擔風險、管理風險的能力，樹立風險投資、理性投資、價值投資的理念。